现阶段，我国已开始逐步进入汽车报废的高峰期。但相对发达国家而言，我国汽车报废率及回收率仍然比较低，汽车拆解市场还有很大的发展潜力。

报废汽车处理始于报废汽车的Z终用户，止于Z终处理公司（采用整车破碎，如钢厂、橡胶厂、塑料厂等）或维修企业（采用※分步拆解，以便再制造零部件重新应用）。其中，回收、拆解、再制造、破碎是报废汽车处理的四个核心环节。

资料来源：华泰证券研究所，菁财资本

考虑到未来我国报废汽车量和目前行业现状，我国报废汽车拆解处理行业的发展将经历三个主要阶段。

资料来源：东兴证＠券研究所，菁财资本

目前，国内报废汽车整体回收率仍然偏低，“回收难”依然是我国汽车拆解行业的痛点。

美国有█完善的报废汽车处理体系，目前拆解汽车企业超过12000家，专业破碎企业ω　超过200家，零部件再制造企业多达5万多家，而我国汽车拆解公司数量仅为650-700家。在庞大的汽车保有量和年报废量的推动作用下，美国国内汽车◆拆解行业得到了蓬勃的发展。目前，美国报废汽车拆解行业整体规模已达700 亿美元。

资料来源：国金证券研究所，菁财资本

报废汽车拆解行业发展与汽车行业的发展、汽车保有量等因素密切相关。2016年、2017年国内汽车产销量分别为2812万辆和2803万辆，同比增长14.8%和13.9%，产销量双双突破2800万辆大关，连续8年保持全球第一。

资料来源：中国汽车市场年鉴，wind，中泰证券研究所，菁财资本

资料来源：公安部，wind，中泰证券研究所

目前，中国汽车已经具备体量的优势，但人均保有量仍较发达国家有巨大卐差距。截至2017年6月，我国汽车保有量超过2亿，巨大的汽车消费市场支撑着汽车工业继续前进。但我国城镇化率较低，人均汽车保有量仅为0.15，相对发达国家（美国0.81，德国0.59，日本0.61，韩国0.4）仍有较大的成长空间。

资料来源：公开资料，菁财资本

我国汽车保有量在2009-2011年快速增长，之后呈现持续稳定增长趋势。按照10-15年平均报废年限算，预计到2020年左右注销比例将上涨，有望逐步接近发达国家的6-7%的注销比率水平，汽车报废量预计也会随⌒　之步入高峰。
参考欧美70%以上的报废汽车回收率，随着汽车回收工业化的推进，我国正规回收比率有很大提升空间。假设2016-2018年正规←回收比例不变，2019年开始将以每年2%-3%的比率上涨。考虑到美国单车产值约合人民币22，261元，随着“五大总成”和零部件的再▽制造放开，我国车均产值将逐渐接近国际水平。保守预计未来几年单车产值年均】增长达5%，2020年汽车回收行业产值将近1000亿元。

资料来源：国家统计局，中国汽车市场年鉴，中泰证券研究所，菁财资本

德国“Callparts”模式：类似于京东“自营”模式

德国“Callparts”拥有自己的回收拆解工厂，拥有大量的再制造零部件和库存↓车间，零部件产品涉及德国大众、奥迪、宝马等品牌车企。

Callparts公司专门开发了针对汽车零部件全生命周期的追溯管理系统，积极建设和运营专门网站以服务零部件产品，积极推进再制造零部件的网上销售。凭借对再制造零部件源头的把控，以及多年积累和沉淀的零部件专业数据库，这一模式已经普遍得到客户认可。

从对上游资源的把控和汽车零部件产品质量控制，以及互联网实现的便捷程度上看，“Callparts”模式通过汽车拆解企业的努力与创新，融合汽车拆解及零部件再制造产业、互联网与现代物流，借助互联网平台实现方便快捷的零部件搜索，极大地扩展了零部件企业客户群，颠覆了传统汽车拆解零部件的商业模式，拉动■了企业快速成长。

资料来源：东兴证券研究ㄨ所，菁财资本

二手熊猫网：类似淘宝的网络平台模式

汽车拆解领域类似淘宝的交易平台模式，典型代表为二手熊猫网，汇聚了全国500多家国家认可的拆解资质企业，是机≡动车零部件交易平台。

平台涵盖了国内外汽车废旧零部件、再制造件、报废车回用件等汽车零部件，为报废车拆解企业提供了废旧零部件销售的窗口，并可为汽车拆解♂厂、再制造企业、新件生产厂、汽车维修厂及个人需求用户提供一站式供、销、购服务。
其优点是汇集了大量的零部件信息资源，客户可通过平台轻易查询所需的零部件资源；缺点是↘对上游没有足够的束缚力和黏性，导致上游汽车拆解/再制造企业零部件来源▂不稳定、品质偏差比较大、品控管理难度大，而且也存在下游优势客户直接对接从而绕开平台的可能性。

资料来源：东兴证券研究所，菁财资本

汽车拆解/再制造企业建立的“以旧换再”的网络平台

对于汽车拆解和再制造企业而言，获得足够的原料是决定公司盈利的关键要素之一。“以旧换再”业务在再制造产品销售环节保障了零部件的来源，其互联＠ 网平台商业模式就是打通汽车拆解企业与汽车零部件再制造企业，建立网上平台同时针对消费者开展以“旧零换再”业务。此类互联网平台商业模式对于消费者和拆解再制造企业而言是双赢的，也比较有价值。

资料来源：东兴证券研究所，菁财资本

LKQ公司是美国Z大的汽车拆解企业，同时是美国Z大的二手汽车零部件供□应商之一，经营着超过40个专门拆解事故报废车的商店，并将拆解出来的可用零配件卖给修理商或部分翻新公司。
不断“买买买”，业务覆盖全球美国汽车拆解行业龙头LKQ的发展路径是一部兼〇并收购史，自成立以来不断寻找时机◥进行兼并收购。

资料来源：公开资料，菁财资本

1.再制造是指将旧汽车零部件、工程机械、机床等进行专业化修复的批量化生产过程，再制造产品达到原有新品相同的质量和性能。

2.再制造产品是指境内旧品经过再制造过程№达到再制造要求，重新上市销售的产品。

3.“以旧换再”指境内再制造产品购买者交回旧件并以置换价购买再制造产品的行为。

4.在汽车拆解行业，A股上市公司有天奇股份、格林美、中再资环、华宏科技。

（来源：菁财资本）